📡 集保戶股權雷達

資料來源與更新：TDCC 集保結算所「集保戶股權分散表」開放資料，每週六發布當週快照；本站涵蓋 2018-01 起全史。 收盤價為不還原價（籌碼對照當時真實成本）——除權息當週的價格跳空非交易性下跌，判讀「籌碼 vs 股價背離」時請留意 ⚠股本 標記。

名詞定義：大戶(金額)＝持股市值 ≥ 門檻，門檻落在級距內時以「級距內均勻分布」假設做線性內插（標*；較寬級距實際右偏，內插值略高估），門檻落入千張(L15)無上限級距時顯示整個級距為上界估計（標†）； 千張大戶＝固定 ≥1,000 張（L15）；大戶100＝固定 ≥100 張（L10-15）；散戶＝1-15 張（L2-L4，不含零股）； 零股＝<1 張（L1，2020-10 盤中零股上路後人數大增，跨期比較請留意）；有效股東＝總人數 − 零股戶。

增減與警示：週對週增減以相鄰快照計算；⚠Nd＝與上一筆相隔 N 天（連假缺週），增減為跨期累積量； ⚠股本＝該週總股數變動 >0.5%（疑似除權息／增減資／庫藏股），級距位移可能為機械性跨級距而非交易；「連續遞減週數」遇缺週或股本事件即中斷重計。

集保資料的先天限制：①集保分級統計的是「保管帳戶」而非實質受益人——外資持股集中於少數保管銀行帳戶，權值股的千張大戶「人數」被低估； ②借券、信託、質押設定會造成帳戶間搬移的假增減；③一人可有多戶、法人可拆多帳戶； ④2020-10 盤中零股交易上路造成總人數序列斷點；⑤零股戶數 ≠ 散戶動能，本站已將零股與散戶分開列示。

指標有效性（本站以 2018-2026 全市場資料驗證）——白話結論： ①「股東人數持續減少（籌碼收斂）」是最可靠的訊號，收斂的股票之後表現通常偏強； ②「千張大戶增減」方向正確但力道較弱； ③「千張大戶比率高不高」本身完全不能預測漲跌——集中度只是背景資訊，有用的是「變化」不是「水準」。 所有籌碼訊號都是「統計上的傾向」而非必然，2025 年曾整年失靈，適合當排序與濾網參考，不宜當單一進出場依據。

適用範圍（產業×市值×幅度 分段實證，2026-07）： ①幅度——收斂訊號集中在「最收斂的 20%」：12週變化 ≤−15% 組未來4週平均報酬 2.56%（約中性組 2 倍）、≤−5% 組 1.71%，±5% 內中段無鑑別力；擴散端（人數增加）不構成賣出訊號。 ②產業——收斂訊號無「翻轉」產業，但在 鋼鐵、金融保險、居家生活、文化創意、塑膠、汽車、運動休閒、綠能環保、其他業 共 9 個傳產/金融產業無鑑別力（結果列標 ※產業）；最強在光電、觀光餐旅、電子零組件等電子製造業。 ③市值——收斂訊號全市值適用（中型最強）；千張大戶增減訊號只在中小型股有效，大型股完全失效，金融保險業方向反轉，建議搭配「市值上限」條件使用並僅當確認訊號。

訊號的時間尺度——白話結論： ①收斂訊號——觀察期越長效果越強，短中長線都可用，「一季」是效果與效率的最佳平衡； ②大戶（100張以上）增減——大戶是「用一季在思考」的慢錢：要看 13 週的累積變化才看得清楚（只看幾週會以為沒訊號），買進後持有一季到半年效果最明顯； ③千張大戶增減——效果到一季後不再增強，季度檢視即可； ④中實戶（100-200張）——只在月內尺度有一點效果，太弱不宜單獨使用； ⑤散戶（10張以下）湧入——任何時間尺度都是壞消息、且拉越長越明顯，是「避開」用的排除訊號。

與學術文獻對照：政大論文（集保人數 −1% → 下週 +0.055%）與本站收斂訊號方向一致；銘傳論文的「小股本效果較強」「僅大幅變化（>20%）顯著」在本站千張訊號與幅度分位中獲得驗證； 台科大論文的教訓——「個股歷史相關性高」經樣本外檢驗無異常報酬——因此本站的相關係數表（r=×100）僅供判讀持股結構與股價的歷史關係，切勿當成選股訊號；本站的訊號驗證一律用全市場統計（436 週 × 每週約 1,800 檔混合檢驗），不是用單一個股的歷史相關性挑選。